山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对振华风光进行研究并发布了研究报告《下游需求持续向好，高研发投入巩固竞争优势》，本报告对振华风光给出增持评级，当前股价为106.78元。

振华风光(688439)

(相关资料图)

事件描述

振华风光公司发布2023年一季报。一季度公司营业收入为3.24亿元，同比增长74.86%；归母净利润为1.29亿元，同比上升48.70%；扣非后归母净利润为1.28亿元，同比上升49.68%；研发费用3328.53万元，同比上升362.53%；管理费用1880.20万元，同比上升45.69%；销售费用1345.79，同比上升70.12%。

事件点评

下游需求持续向好，公司聚焦技术创新，持续增加研发投入。受益于信息化水平高的新装备批量列装和进口替代浪潮，国内高可靠集成电路产品市场持续向好，公司订单饱满，2023年一季度营业收入同比增长74.86%，归母净利润同比增长48.70%。公司加强技术创新，持续增加研发投入，扩大研发团队规模，新增了西安和南京研发中心，为产品迭代及拓展谱系提供充分了保障。

募投项目建设有序推进。高可靠模拟集成电路晶圆制造及先进封测产业化项目建设进度为1.52%，预计24年8月31日达到预定可使用状态。研发中心项目建设进度为2.08%，预计24年2月28日达到预定可使用状态。

投资建议

预计公司2023-2025年EPS分别为2.17\3.25\5.04，对应公司5月10日收盘价106.78元，2023-2025年PE分别为49.3\32.8\21.2，维持“增持-A”评级。

风险提示

下游需求增长不及预期；募投项目进展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券杨晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.63%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.76亿，根据现价换算的预测PE为44.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为131.08。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，振华风光（688439）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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